Fundusze ETF na złoto kupowały osiem sesji z rzędu, najdłużej od października. Co mówią te napływy?

Serwis Kitco podał w komentarzu rynkowym z 21 września 2026 r., że zasoby funduszy ETF na złoto rosły osiem sesji z rzędu. Tak długiej serii nie było od 21 października ubiegłego roku. W ostatnim dniu passy fundusze z koszyka śledzonego przez Bloomberga dokupiły 52 500 uncji kruszcu wartego 227,9 mln dolarów, a ich łączny stan posiadania wzrósł do 100,4 mln uncji, najwyżej od 3 marca. Zakupy netto tych funduszy od początku 2026 r. wyniosły 1,46 mln uncji. Wszystkie te liczby opisują stan na 21 września. Sama długość serii mówi jednak niewiele, bo dane dzienne starzeją się w dobę, a osiem udanych sesji nie zapowiada kierunku ceny w kolejnym tygodniu. Więcej wynika z tego, co napływy do ETF-ów mówią o popycie na złoto i skąd bierze się ich skala.

Co dokładnie pokazują te dane?

ETF zabezpieczony fizycznie trzyma kruszec w skarbcu i emituje na tej podstawie jednostki. Gdy inwestorzy kupują więcej, niż sprzedają, fundusz dokupuje metal, a jego zasoby rosną. Dlatego stan posiadania ETF-ów podaje się w uncjach i tonach, a nie tylko w dolarach: wzrost tej liczby oznacza, że do skarbców funduszy trafiło fizycznie więcej złota. Konstrukcję takiego produktu i porównanie ze sztabką trzymaną w sejfie znajdziesz w poradniku o tym, czym ETF na złoto różni się od fizycznego kruszcu.

Porcja z ostatniej sesji passy, 52 500 uncji, to około 1,63 tony. Na tym rynku wszystko liczy się w uncjach, a zamianę na gramy wyjaśnia tekst o tym, ile gramów ma uncja trojańska.

Ważne jest też pochodzenie każdej liczby. Kitco powtarza za Bloombergiem dzienny odczyt dla węższego koszyka, więc widać w nim serie sesji. World Gold Council, którego dane przytaczamy niżej, w miesięcznym raporcie obejmuje wszystkie fundusze zabezpieczone fizycznie na świecie. To dwa różne zbiory, dlatego 100,4 mln uncji z Kitco i 4 189 ton z WGC nie da się ani zsumować, ani odjąć jednego od drugiego. Podajemy je osobno.

Sierpień w danych World Gold Council: rekordowe zasoby

Passa wpisuje się w obraz z raportu World Gold Council za sierpień, opublikowanego 9 września. Według WGC fundusze zabezpieczone fizycznie przyjęły w sierpniu 18 mld dolarów napływów, co jest drugim najwyższym miesięcznym wynikiem w historii tej statystyki. Ich zasoby wzrosły o 121 ton, do rekordowych 4 189 ton, a wartość zarządzanych aktywów sięgnęła 615 mld USD.

W tym zestawieniu zwracają uwagę dwie rzeczy. Po pierwsze, kupował nie jeden region: Europa i Ameryka Północna dały zbliżone kwoty, a Azja dołożyła kolejne 2 mld. Po drugie, WGC odnotował większą aktywność na całym rynku złota. Średni dzienny obrót wyniósł 430 mld USD, o 21% więcej, a pozycje netto na nowojorskiej giełdzie COMEX urosły o 212 ton, do 753 ton. Ożywienie nie ograniczało się więc do ETF-ów.

Ten sam komentarz Kitco podaje jeszcze dane z rynku fizycznego: eksport złota ze Szwajcarii wzrósł w sierpniu o 65%, a same wysyłki do Wielkiej Brytanii przekroczyły 100 ton. To kolejna wskazówka, że w tym miesiącu kruszec intensywnie przemieszczał się także poza funduszami.

Dlaczego przepływy do ETF-ów mają znaczenie dla rynku złota?

Na cenę złota wpływają popyt i podaż. Złoto kupują inwestorzy, jubilerzy i banki centralne, a na rynek trafia ono z kopalń i z recyklingu. Fundusze ETF wyróżniają się w tej układance z dwóch powodów. Są widoczne: publikują stan posiadania, więc ich zakupy i sprzedaże da się policzyć niemal na bieżąco, czego nie można powiedzieć o sztabkach kupowanych przez osoby prywatne. Są też szybkie, bo wejście w pozycję i wyjście z niej trwa tyle, co zlecenie giełdowe. Miejsce tego składnika wśród pozostałych opisuje wpis o tym, od czego zależy cena złota.

Z tych powodów dane o ETF-ach czyta się jako barometr nastrojów inwestorów finansowych. Osiem dodatnich sesji, rekordowe zasoby po sierpniu i 29 mld dolarów napływów od początku roku pokazują, że ta grupa w ostatnich miesiącach złoto kupowała, a nie sprzedawała. Tyle wiadomo na pewno. Dalej idące wnioski wymagają założeń, których w danych nie ma.

Co to zmienia dla kogoś, kto kupuje albo trzyma złoto?

Bezpośrednio nic. Twoja sztabka w sejfie czy jednostki ETF-u na rachunku maklerskim nie zmieniają się od tego, że fundusze miały dobry tydzień. Warto natomiast przy tej okazji przypomnieć sobie, czym różnią się obie formy posiadania.

Zasoby funduszu to metal, który fundusz trzyma w skarbcu, a inwestor ma wobec niego tylko jednostki. Sztabka kupiona u dealera należy do Ciebie: przechowujesz ją sam albo oddajesz do skarbca na rachunek prowadzony na Twoje nazwisko. Jaka jest różnica między metalem przypisanym do konkretnej osoby a samym saldem w kruszcu, wyjaśnia tekst o koncie alokowanym i niealokowanym. To rozróżnienie przydaje się niezależnie od tego, w którą stronę płyną pieniądze w funduszach.

Czego ta passa nie znaczy?

Nie mówi nic o kierunku ceny w kolejnym tygodniu. Osiem dni napływów opisuje to, co już się wydarzyło, a nie to, co zrobi cena. Seria może się urwać w każdej kolejnej sesji albo trwać dalej, a w danych o przepływach nie ma informacji, który wariant nastąpi. Komentarz Kitco, z którego pochodzi liczba dni, to cotygodniowy przegląd argumentów „za” i „przeciw” złotu. Bierzemy z niego przede wszystkim dane o przepływach.

Nie znaczy też, że passa trwa dziś. Liczby dzienne w tym tekście opisują stan na 21 września. Kitco wydaje ten przegląd raz w tygodniu, a 23 września, gdy powstawał ten tekst, nowszego odczytu jeszcze nie było. Sierpniowe dane WGC są z kolei miesięczne, więc dotyczą okresu, który już się zamknął.

Nie gwarantuje, że popyt się utrzyma. Autor komentarza w Kitco, Frank Holmes, uważa mocniejszego dolara i zacieśnianie polityki Rezerwy Federalnej za zagrożenia dla popytu napędzanego przez ETF-y. To jego opinia, a nie dane, i tak należy ją czytać. Fed podniósł stopy 16 września, a o reakcji rynku w pierwszych dniach po tej decyzji pisaliśmy w newsie o podwyżce stóp Fed i cenie złota.

Nie przekłada się tak samo na spółki wydobywcze. W tym samym materiale Kitco pojawia się informacja, że koszty wydobycia w Australii mają wzrosnąć o 15-20% rok do roku, głównie przez droższy diesel i brak rąk do pracy. Taka presja uderza w marże kopalń, a nie w fundusz trzymający sztabki. Dlaczego produkt oparty na kruszcu i ten oparty na akcjach górniczych mogą zachowywać się inaczej przy tej samej cenie złota, tłumaczy wpis o tym, czym ETF na spółki wydobywcze różni się od ETF na złoto.