Od czego zależy cena srebra?

Cena srebra zależy od popytu przemysłowego, który w 2025 r. odpowiadał za ponad połowę całego popytu na ten metal, od podaży pochodzącej głównie jako produkt uboczny kopalń innych metali, od kursu dolara i od kosztu posiadania metalu, który nie płaci odsetek. Notowanie referencyjne powstaje raz dziennie w elektronicznej aukcji LBMA Silver Price w Londynie, w dolarach amerykańskich za uncję trojańską. Dla kupującego w Polsce dochodzą jeszcze kurs USD/PLN i marża sprzedawcy.

Czym cena srebra różni się od ceny złota?

Cena srebra różni się od ceny złota dwiema rzeczami, których złoto nie ma w porównywalnej skali: ponad połowę popytu na srebro tworzy przemysł, a większość podaży powstaje jako produkt uboczny wydobycia innych metali. Reszta mechanizmu, czyli aukcja w Londynie, notowanie w dolarach i koszt posiadania metalu bez odsetek, jest wspólna dla obu kruszców.

Według raportu World Silver Survey 2026, opublikowanego 15 kwietnia 2026 przez Silver Institute na podstawie danych opracowanych z Metals Focus, popyt przemysłowy na srebro wyniósł w 2025 r. 657,4 Moz przy popycie całkowitym 1,13 mld uncji. Moz oznacza milion uncji trojańskich, a jedna uncja trojańska ma 31,1034768 g. Z tych dwóch liczb wynika udział przemysłu na poziomie ok. 58% całego popytu.

Po stronie podaży około trzy czwarte wydobywanego srebra pochodzi z kopalń, które szukają przede wszystkim ołowiu i cynku, miedzi albo złota, a srebro wydobywają przy okazji. O tym, ile srebra trafi na rynek, decyduje więc głównie opłacalność tamtych metali, nie cena srebra.

Trzecia różnica dotyczy rytmu notowania: srebro ma jedną aukcję referencyjną dziennie, złoto dwie. Czynniki wspólne dla obu metali opisuje osobno wpis od czego zależy cena złota, a niżej wracają tylko w zakresie, w jakim dotyczą srebra.

Kto ustala cenę srebra?

Referencyjne notowanie LBMA Silver Price wyznaczają uczestnicy elektronicznej aukcji, która odbywa się raz dziennie, o 12:00 czasu londyńskiego, w dni robocze. Żaden rząd ani pojedyncza instytucja nie ustala tej ceny.

Administratorem aukcji jest obecnie ICE Benchmark Administration (IBA), która dostarcza platformę, metodologię i zarządza procesem. Prawa własności intelektualnej do wskaźnika należą do LBMA, czyli London Bullion Market Association, organizacji zrzeszającej uczestników londyńskiego rynku kruszców. LBMA opisuje aukcję jako transakcyjną i audytowalną, zgodną z zasadami IOSCO.

Uczestnicy składają zlecenia kupna i sprzedaży w rundach po 30 sekund, aż wolumen zleceń po obu stronach zbilansuje się w ustalonej tolerancji. Cena z rundy kończącej aukcję staje się ceną fixingu. Pełny opis rund i pasma tolerancji na przykładzie złota zawiera wpis o aukcji LBMA i różnicy między ceną spot a kontraktem terminowym; mechanizm dla srebra jest analogiczny, ale to osobna aukcja z własnym terminem.

Notowanie jest wyrażone w dolarach amerykańskich za uncję trojańską; przeliczenia na funty i euro, które LBMA publikuje obok, są orientacyjne i nie stanowią osobnych fixingów.

Obecny system działa od 15 sierpnia 2014 r. Dzień wcześniej, 14 sierpnia 2014 r., zakończył działanie London Silver Fix, benchmark ustalany przez 117 lat telefonicznie przez wąskie grono banków. Na starcie nowej aukcji platformę dostarczało CME Group, administracją zajmował się Thomson Reuters, a LBMA akredytowała uczestników.

Osobne notowanie mają kontrakty terminowe na srebro na giełdzie COMEX, należącej do CME Group. Cena kontraktu dotyczy dostawy w przyszłym miesiącu i różni się od ceny spot, na której opierają się cenniki sprzedawców detalicznych.

Dlaczego przemysł decyduje o popycie na srebro?

Przemysł decyduje o popycie na srebro, bo w 2025 r. odebrał 657,4 Moz z 1,13 mld uncji popytu całkowitego, czyli więcej niż inwestorzy, jubilerzy i pozostałe zastosowania razem wzięte. Dane pochodzą z World Silver Survey 2026 i opisują pełny rok 2025.

W tym samym roku popyt przemysłowy spadł o 3% rok do roku. Był to pierwszy spadek od czasu pandemii, po czterech kolejnych latach wzrostu, a cały popyt na srebro zmniejszył się o 2%.

Największa zmiana zaszła w fotowoltaice. Producenci ogniw słonecznych zużyli w 2025 r. 186,6 Moz srebra wobec 197,5 Moz rok wcześniej. Powodem był szybszy thrifting, czyli ograniczanie ilości srebra na jedno ogniwo, oraz substytucja, czyli zastępowanie srebra innymi materiałami. Oba procesy przeważyły nad wzrostem globalnej produkcji ogniw.

Największym pojedynczym segmentem popytu przemysłowego pozostała elektronika i elektrotechnika: styki, przewodniki, obwody drukowane. Silver Institute wiąże ten segment w 2025 r. ze wzrostem infrastruktury dla sztucznej inteligencji, mocnym popytem motoryzacyjnym i inwestycjami w sieci energetyczne. Do pozostałych zastosowań przemysłowych należą lutowie i zastosowania medyczne.

Z tej struktury wynika cecha, której złoto nie ma: koniunktura w branżach odbiorców, od fotowoltaiki po sieci energetyczne, przekłada się bezpośrednio na popyt na srebro. Spadek z 2025 r. nie wziął się ze zmiany ceny metalu, tylko z decyzji technologicznych producentów ogniw.

Jak popyt inwestycyjny wpływa na cenę srebra?

Popyt inwestycyjny działa na cenę srebra trzema kanałami: przez zakupy monet i sztabek, przez fundusze zabezpieczone fizycznym metalem oraz przez rynek kontraktów terminowych. Każdy z dwóch pierwszych kanałów przekłada się na fizyczny popyt na kruszec.

Według World Silver Survey 2026 popyt na monety i sztabki wzrósł w 2025 r. o 14% rok do roku. W tym samym roku rosły też stany posiadania funduszy typu ETF na srebro.

Jednostki takiego funduszu są zabezpieczone srebrem przechowywanym w skarbcu. Gdy do funduszu napływa kapitał, zarządzający dokupuje fizyczny metal, a przy odpływach go sprzedaje. Duże przepływy do funduszy i z funduszy stają się przez to popytem albo podażą na rynku fizycznym.

Silver Institute w podsumowaniu raportu wymienia trzy czynniki, które w 2025 r. doprowadziły do rekordowych cen srebra: podwyższone stawki wypożyczenia metalu (lease rates), regionalne napięcia płynnościowe i silne zainteresowanie inwestorów. Jest to opis roku 2025 z tego raportu, a nie zapowiedź powtórzenia tego układu.

Dlaczego podaż srebra słabo reaguje na cenę?

Podaż srebra słabo reaguje na cenę, bo około trzy czwarte wydobycia to produkt uboczny kopalń ołowiu i cynku, miedzi oraz złota. Kopalnia miedzi nie zwiększy wydobycia dlatego, że podrożało srebro, jeśli nie uzasadnia tego cena miedzi.

Wyższa cena samego srebra nie przekłada się więc wprost na szybki wzrost jego wydobycia. Kopalnie stricte srebrowe stanowią mniejszość podaży, a decyzje o uruchomieniu nowych projektów zapadają na podstawie opłacalności metali głównych.

Według World Silver Survey 2026 produkcja górnicza srebra wyniosła w 2025 r. 846,6 Moz i wzrosła o 3% rok do roku. Recykling dostarczył 197,6 Moz, o 2% więcej niż rok wcześniej, i był to najwyższy poziom od 12 lat. Raport podaje na 2025 r. deficyt 40,3 Moz, czyli różnicę między rocznym popytem a roczną podażą w jego bilansie, i był to piąty rok z rzędu, gdy popyt przewyższył podaż.

Raport liczy bilans według własnej metodologii, więc różnicy między popytem całkowitym a sumą produkcji górniczej i recyklingu z tej tabeli nie należy utożsamiać z podanym deficytem.

Największymi producentami srebra według danych USGS za 2024 r. były:

• Meksyk: 6 300 t;
• Chiny: 3 300 t;
• Peru: 3 100 t;
• Boliwia: 1 300 t;
• Polska: 1 300 t, przy światowym wydobyciu ok. 25 000 t.

Polska jest w pierwszej dziesiątce producentów, a jej srebro pochodzi z wydobycia ubocznego przy produkcji miedzi. To ten sam mechanizm, który sprawia, że podaż srebra w skali świata reaguje na ceny metali przemysłowych, a nie tylko na cenę samego srebra.

Jak kurs dolara i stopy procentowe wpływają na cenę srebra?

Srebro jest notowane w dolarach amerykańskich, więc jego cena w złotych zależy od dwóch zmiennych naraz: notowania dolarowego i kursu USD/PLN. Przy niezmienionym notowaniu w dolarach samo osłabienie albo umocnienie złotego zmienia cenę wyrażoną w złotówkach.

Mechanizm walutowy jest identyczny jak przy złocie. Rachunek przeliczenia notowania dolarowego na złote po kursie średnim NBP, razem z wyjaśnieniem, skąd biorą się różnice między serwisami, pokazuje na przykładzie złota wpis od czego zależy cena złota w złotych.

Drugi czynnik to koszt alternatywny. Srebro nie przynosi odsetek ani dywidendy z samego posiadania, więc jego atrakcyjność wobec obligacji i innych aktywów oprocentowanych zależy od realnej stopy procentowej, czyli stopy nominalnej pomniejszonej o oczekiwaną inflację. Im wyższa realna stopa, tym więcej kosztuje utrzymywanie aktywa, które nie płaci.

Ta zależność jest opisywana dla metali szlachetnych jako całości. Publikacja banku centralnego, którą przywołuje wpis o cenie złota, dotyczy złota, a osobnego badania instytucjonalnego o realnych stopach i cenie srebra ten wpis nie przywołuje, bo przy zbieraniu materiałów takiego nie znaleziono.

Dlaczego cena srebra zmienia się mocniej niż cena złota?

Według World Gold Council zmienność ceny srebra była około dwa razy wyższa niż zmienność ceny złota w okresie od 1 stycznia 1991 r. do 12 marca 2026 r. Ta sama publikacja podaje betę srebra względem złota na poziomie ok. 1,3 za okres od 31 grudnia 2005 r. do 27 lutego 2026 r., co oznacza, że srebro zwykle porusza się mocniej niż złoto w tym samym kierunku.

Rynek srebra jest przy tym mniejszy i mniej płynny. Średni spread bid-ask srebra wyniósł 9 punktów bazowych wobec 2 punktów bazowych dla złota w okresie od 5 lutego 2025 r. do 17 lutego 2026 r., a obroty srebrem w funduszach ETF, kontraktach terminowych i na rynku OTC były od 3 do 7,5 razy niższe niż obroty złotem, zależnie od segmentu.

Na tym mniejszym rynku działają dwa opisane wyżej mechanizmy: popyt zależny od koniunktury przemysłowej i podaż, która nie nadąża za ceną. Proporcję obu cen, jej historię od 1980 r. i sposób liczenia opisuje wpis o relacji ceny złota do srebra.

Ile kosztuje srebro i jak przeliczyć cenę na gram?

Według odczytu z 15 września 2026, godz. 20:55, cena spot srebra w serwisie IDF Metale wynosiła 240,18 zł za uncję trojańską. Po podzieleniu przez 31,1034768 g daje to ok. 7,72 zł za gram.

Kontrolny odczyt XAG/PLN w serwisie Investing.com z tego samego wieczoru (21:08) pokazywał 240,29 zł za uncję, czyli wartość zgodną z pierwszą w granicach 0,05%. W dolarach Kitco podawało 15 września 2026 o 15:08 czasu nowojorskiego cenę 63,69 USD za uncję po stronie kupna i 63,94 USD po stronie sprzedaży.

Te liczby opisują jeden odczyt z jednego dnia. Rynek notuje srebro w sposób ciągły, więc cena w dniu czytania tego wpisu wymaga sprawdzenia w dowolnym serwisie notowań, z podaniem godziny.

Dlaczego cena u dealera różni się od notowania?

Cena, po której sprzedawca oferuje sztabkę albo monetę, zawiera premię i spread ponad wartość kruszcu, więc jest wyższa od notowania, a cena odkupu od klienta jest od notowania niższa. Ile wynosi ta nadwyżka przy srebrze i czym różni się między sztabką a monetą, pokazuje na cennikach wpis sztabki czy monety srebrne: co wybrać.