Złoto w dolarach potaniało o ponad 8% od końca sierpnia, w złotych o połowę mniej

Uncja złota kosztowała 24 września 2026 r. 4258,60 dolara, o 8,4% mniej niż 25 sierpnia, kiedy notowania doszły do 4646,81 USD, najwyżej od trzech miesięcy. W złotych spadek był o połowę mniejszy, z 17 143,93 zł do 16 425,42 zł za uncję, czyli o 4,2%, bo w tym samym czasie nasza waluta osłabła wobec amerykańskiej o 4,5%. Taniały też pozostałe metale szlachetne: srebro o 9,5%, platyna o blisko 10%, a pallad o ponad 12%. Liczby pochodzą z archiwum notowań naszego serwisu, kursy dolara z tabel NBP.

O ile potaniało złoto i pozostałe metale?

Najmocniej stracił pallad, a najmniej, licząc w złotych, złoto. Wszystkie cztery metale są dziś wyraźnie poniżej swoich sierpniowych albo wrześniowych szczytów.

Ceny za uncję trojańską. Źródło: archiwum notowań inwestowanie-w-zloto.pl (gold-api.com, kurs USD/PLN: NBP).

Szczyty srebra, platyny i palladu sprzed 15 września odtworzyliśmy z notowań kontraktów terminowych przeliczonych na cenę natychmiastową, dlatego podajemy je w zaokrągleniu. Poziomy z archiwum zgadzają się z cenami podawanymi w tych samych dniach przez Kitco i CNBC z dokładnością do 1-2%.

W piątek 25 września rano złoto lekko odbiło, do 4277 dolarów i 16 496 zł za uncję, więc strata od szczytu zmalała do 8,0% w dolarach i 3,8% w złotych.

Dlaczego złoto tanieje?

Przecena przebiegała w dwóch etapach i jej największa część przypadła na początek września. Trzeciego dnia miesiąca uncja kosztowała 4335,60 dolara, o 6,7% mniej niż 25 sierpnia, a w złotych 16 139 zł, najmniej w całym okresie. Od 4 do 22 września cena wahała się między około 4295 a 4485 dolarów, a 23 i 24 września zeszła poniżej 4300. Źródła, do których dotarliśmy, nie podają jednej przyczyny przeceny z pierwszych dni września.

Drugi etap źródła rynkowe wiążą z trzema czynnikami: wyższymi stopami procentowymi w USA, rosnącymi rentownościami obligacji amerykańskich i droższą ropą.

Impuls dała Rezerwa Federalna. 16 września FOMC jednogłośnie podniósł przedział stopy funduszy federalnych o 0,25 punktu procentowego, do 3,75-4%, a 16 z 18 członków komitetu przewiduje w projekcjach co najmniej jeszcze jedną podwyżkę do końca roku. Reakcję ceny złota w pierwszych dwóch dniach po decyzji opisuje wpis Fed podniósł stopy, a cena złota w dwa dni wzrosła. Ten wzrost nie utrzymał się jednak długo.

W kolejnym tygodniu podrożała ropa, a według Kitco i Reutersa droższy surowiec razem z rosnącymi rentownościami obligacji USA obniżył atrakcyjność złota. 24 września kruszec spadł w naszych notowaniach najniżej od sierpniowego szczytu, a Kitco zwróciło uwagę, że rynek wyceniał wtedy wysokie szanse na kolejną podwyżkę stóp w październiku.

Za tym stoi prosty mechanizm. Złoto nie przynosi odsetek, więc gdy obligacje i lokaty w dolarach płacą więcej, trzymanie złota staje się relatywnie droższe. Wyższe stopy zwykle wzmacniają też dolara, a wtedy złoto notowane w dolarach drożeje dla kupujących w innych walutach, co osłabia popyt i ciąży na cenie w dolarach. Całość tych zależności opisuje wpis od czego zależy cena złota.

Dlaczego w złotych spadek jest mniejszy?

Przyczyną jest słabszy złoty. Średni kurs dolara w NBP wzrósł z 3,6894 zł 25 sierpnia do 3,8570 zł 24 września, czyli o 4,5%.

Cena złota w złotych to jego notowanie w dolarach pomnożone przez kurs USD/PLN. Gdy uncja tanieje o 8,4%, a amerykańska waluta drożeje o 4,5%, kupujący w Polsce widzi spadek o około 4%. Działa to w obie strony, więc przy umacniającym się złotym przecena liczona w naszej walucie byłaby większa niż w dolarach.

Polski serwis Comparic łączył słabość złotego we wrześniu z drożejącą ropą, pogorszeniem nastrojów na rynkach i bardziej jastrzębią polityką Fed i Europejskiego Banku Centralnego, która wspiera dolara i euro kosztem walut rynków wschodzących.

Czy to duży spadek na tle ostatnich miesięcy?

Szczyt z 25 sierpnia nie był rekordem, bo najwyższą cenę w historii złoto osiągnęło 28 stycznia 2026 r., około 5589 dolarów za uncję, więc sierpniowe notowanie było o około 17% niższe. Obecny spadek to korekta po trzymiesięcznym maksimum, a nie zniżka od rekordu.

Srebro jest jeszcze dalej od swojego rekordu ze stycznia 2026 r., kiedy kosztowało około 121,67 dolara za uncję, a jego sierpniowy szczyt na poziomie 70 USD był od tego rekordu o ponad 40% niższy.

Popyt inwestycyjny do sierpnia był mocny. Według World Gold Council fundusze ETF na złoto kupiły w sierpniu 121 ton, a ich łączne zasoby doszły do rekordowych 4189 ton. Danych za wrzesień WGC jeszcze nie opublikował, więc nie wiadomo, czy korekta zbiegła się z odpływem z tych funduszy.

Co to zmienia dla kogoś, kto kupuje albo trzyma złoto?

Dla kupującego sztabkę lub monetę w Polsce liczy się cena w złotych, a ta spadła o około 4%, nie o 8%. Do tego dochodzi spread dealera, czyli różnica między ceną sprzedaży i odkupu, która przy niewielkich ruchach ceny potrafi być większa niż sama zmiana notowań. Jak się go liczy, pokazuje wpis co to jest spread przy złocie.

Dla posiadacza złota kupionego wcześniej wynik zależy od ceny zakupu. Kto kupił przed wzrostem, na przykład na początku sierpnia po około 15 190 zł za uncję, przy cenie z 24 września wciąż jest na plusie. Kto trafił na szczyt, traci około 4%.

Czego ten spadek nie znaczy?

Nie jest zapowiedzią dalszych spadków ani sygnałem do zakupu. Opisujemy, o ile notowania spadły i co źródła podają jako przyczyny, a nie to, jak ceny zachowają się dalej.

Nie oznacza też, że złoto „straciło” jako lokata. Miesięczna korekta o kilka procent to zwykły ruch na tym rynku, a jej ocena zależy od tego, jak długo ktoś trzyma metal.

Nie jest wreszcie spadkiem jednakowym dla wszystkich. Inwestor liczący w dolarach stracił od szczytu ponad 8%, a kupujący w złotych około 4%, bo część przeceny zrównoważyła słabsza polska waluta.