Hongkong sprowadził w siedem miesięcy 112,7 tony rosyjskiego złota, więcej niż w całym 2025 roku

Hongkong zaimportował od stycznia do lipca 2026 r. 112,7 tony złota pochodzenia rosyjskiego. To więcej niż w całym 2025 roku, kiedy padł poprzedni rekord (92,1 tony), i kilkadziesiąt razy więcej niż w 2021 r., przed rosyjską inwazją na Ukrainę (3,3 tony). Liczby pochodzą z danych Departamentu Spisów i Statystyki Hongkongu (C&SD), które przeanalizował londyński serwis BullionVault. Rosyjskie złoto stanowiło w tym okresie 14,7% całego niemonetarnego importu złota do Hongkongu, wobec 0,6% w 2021 r. Na początku października opisały to szerzej CNBC i Kitco News, pytając analityków, dokąd ten metal płynie dalej.

Ile rosyjskiego złota trafiło do Hongkongu?

„Import niemonetarny” to złoto, które przechodzi przez granicę jako towar: sztabki, surowiec dla rafinerii i jubilerów. Nie obejmuje przesunięć rezerw między bankami centralnymi.

Financial Times, który opisał to samo zjawisko we wrześniu, podał dla pierwszych siedmiu miesięcy 2026 r. niższą liczbę: blisko 100 ton, prawie trzy razy więcej niż rok wcześniej w tym samym okresie. Według FT wartość rosyjskiego złota sprowadzonego do Hongkongu od początku 2022 r. wynosi około 276 mld dolarów hongkońskich. Źródła nie wyjaśniają różnicy między 100 a 112,7 tony. Wynika ona najpewniej z innego sposobu liczenia, ale oba ujęcia pokazują to samo: rekordowy napływ, który w 2026 roku jeszcze przyspieszył.

Dlaczego rosyjskie złoto płynie przez Hongkong, a nie przez Londyn?

Przed 2022 rokiem główny kierunek był inny. W latach 2019-2021 Rosja eksportowała do Wielkiej Brytanii złoto odpowiadające mniej więcej dwóm trzecim swojego wydobycia z kopalń. Londyn jest największym na świecie rynkiem hurtowym złota, a sztabki obracane między bankami muszą spełniać standard Good Delivery Londyńskiego Stowarzyszenia Rynku Kruszców (LBMA).

Ten kanał zamknął się w kilka tygodni po inwazji:

• 7 marca 2022 r. LBMA zawiesiło na liście Good Delivery wszystkie sześć rosyjskich rafinerii złota i srebra. Ich nowe sztabki nie mogą być od tego dnia przedmiotem obrotu na rynku londyńskim, choć sztabki wyprodukowane przed zawieszeniem nadal są akceptowane.
• Latem 2022 r. import nowego złota z Rosji zakazały Stany Zjednoczone i Wielka Brytania.
• Od 22 lipca 2022 r. obowiązuje zakaz unijny (o nim niżej).

Ani Chiny kontynentalne, ani Hongkong nie przyłączyły się do zachodnich sankcji. „Większość tego złota trafia do Chin kontynentalnych, ponieważ nie nałożyły one sankcji na rosyjskie złoto” - mówi CNBC Vita Spivak z firmy doradczej Gatehouse Advisory Partners. Hongkong ma przy tym gotową infrastrukturę: handel, skarbce i rozliczenia. Rhona O'Connell z StoneX przypomina, że miasto od dawna jest punktem przeładunkowym dla złota jadącego do Chin, a dziś ściga się z Singapurem o pozycję głównego centrum handlu kruszcem w Azji.

Adrian Ash z BullionVault zwraca uwagę na wymiar polityczny: wzrost importu widoczny w oficjalnych danych Hongkongu odzwierciedla jego zdaniem wsparcie i wymianę handlową, za które Władimir Putin wielokrotnie dziękował Xi Jinpingowi.

Jak to się ma do rekordowego popytu na złoto w Chinach?

Rosyjskie złoto trafia na rynek, który i tak kupuje więcej niż kiedykolwiek w ostatnich latach. Chiny sprowadziły od stycznia do sierpnia 2026 r. 1141 ton złota, ponad cały import z 2025 roku - piszemy o tym we wpisie o rekordowym imporcie do Chin. Na tym tle 112,7 tony z Rosji przez Hongkong to wyraźny, ale wciąż mniejszościowy strumień.

Osobną sprawą są zakupy Ludowego Banku Chin, który powiększa rezerwy złota od blisko dwóch lat bez przerwy. Bank centralny Rosji w tym samym czasie złoto sprzedaje: według World Gold Council od stycznia do sierpnia 2026 r. jego rezerwy zmalały o 56 ton. Kto kupował i kto sprzedawał w ostatnim miesiącu, pokazuje tabela we wpisie o zakupach złota przez banki centralne w sierpniu. Dane celne Hongkongu nie mówią jednak, czy rosyjskie złoto pochodzi z kopalń, czy z rezerw państwa, więc tych dwóch statystyk nie należy łączyć.

Czy rosyjskie złoto może trafić do Polski?

Legalnie nie. Od 22 lipca 2022 r. w Unii Europejskiej obowiązuje art. 3o rozporządzenia Rady nr 833/2014, dodany rozporządzeniem 2022/1269. Zakazuje on bezpośredniego i pośredniego zakupu, przywozu i przekazywania złota pochodzącego z Rosji, jeśli zostało stamtąd wywiezione do Unii albo do państwa trzeciego po tej dacie. Zakaz obejmuje także biżuterię oraz wyroby, które przetworzono w państwie trzecim z użyciem takiego złota.

Przetopienie rosyjskiego metalu w Hongkongu albo w Chinach nie „czyści” go więc z punktu widzenia prawa unijnego. Polski dealer, który kupuje sztabki od rafinerii z listy LBMA i z udokumentowanym pochodzeniem metalu, nie powinien mieć w ofercie złota objętego zakazem.

Co to zmienia dla kogoś, kto kupuje albo trzyma złoto?

Dla polskiego inwestora indywidualnego bezpośrednio niewiele. Nie zmienia się ani oferta krajowych dealerów, ani zasady kupowania sztabek i monet.

Pośrednio dane z Hongkongu pokazują, że sankcje nie usunęły rosyjskiego złota z rynku, tylko zmieniły jego trasę. Metal, który przed 2022 rokiem płynął do Londynu, dziś zasila popyt w Azji. Światowy rynek złota jest jeden, więc to przesunięcie geograficzne nie zmniejsza ogólnej podaży, a jedynie zmienia to, kto i gdzie z niej korzysta. Jak podaż i popyt w różnych częściach świata przekładają się na notowania, wyjaśnia wpis od czego zależy cena złota.

Financial Times zwraca też uwagę na ryzyko dla instytucji: zachodnie banki, rafinerie i firmy logistyczne działające w Hongkongu mogą narazić się na wtórne sankcje amerykańskie, jeśli ich lokalni kontrahenci obracają rosyjskim kruszcem. Dla klienta detalicznego w Polsce to raczej argument, by kupować u sprzedawców, którzy jasno podają producenta sztabki.

Czego te dane nie znaczą?

Nie dowodzą, że całe 112,7 tony trafiło do Chin kontynentalnych. Statystyka importu Hongkongu pokazuje, skąd złoto przyjechało, a nie dokąd pojechało dalej. Część mogła zostać w mieście, część trafić do innych odbiorców. Teza, że większość płynie do Chin, opiera się na ocenach analityków, nie na danych o reeksporcie.

Nie są też prognozą ceny złota. Opisują przepływ metalu między krajami, a nie kierunek notowań.

Nie mówią wreszcie, ile złota Rosja wydobywa. Rekordowy import do Hongkongu pokazuje, że rosyjski metal szuka nowych odbiorców po zamknięciu rynku londyńskiego, a nie to, ile go przybyło w kopalniach.